中国的银行在今年前9个月总共借出去8.7万亿人民币新增贷款。这个在中国历史上是前所未有的，在日本的20世纪80年代泡沫期，在格林斯潘本世纪初的泡沫期我们都从来没有见到过新增贷款的GDP比率达到今天我们中国的地步，中国经济的流动性过热极其严重。

欧美银行资本金遭到金融海啸的重创，因此周转速度极低，把基本货币和周转速度结合在一起，货币供应没有出现大的波折。但是中国不一样，中国是基础货币直线上升，周转速度也是这么上去的，那么这就制造出来了一个天文数字的流动性。

中国经济在这场金融危机中也受到伤害，但是和欧美经济有重大差别，就是银行在这一次危机中受伤不深。那么这就意味着中国经济的复苏会相对比较快，中国经济深层次的创伤比较轻。中国经济和欧美经济的病不一样，病情大不一样，但是我们吃的是同样的药、同样的疗程、同样的剂量，我们怕不保险，之后又偷偷地自己多吃了两口，这就制造出了一个史无前例的流动性范围。在今年的上半年，拉动中国的A股成为世界第一、升幅最高的股市，之后资金又向房地产流动。

今年第三季度中国总共有92块拍卖出去的天价地王。其中70%不是地产商买的，是央企买的，中国正在面临一个实体经济虚拟化的情况。这个在20世纪80年代日本曾经见到过的，实体经济靠辛辛苦苦制造产品赚出来的钱远没有在股市上面、楼市上面炒一轮赚得多。因此我对于中国流动性过剩问题非常担忧，这件事情做不好的话，我们会被日本80年代所绊下去的那块石头，本世纪初格林斯潘绊下去的那块石头，同样一块石头绊倒。

第三季度经济增长最大的看点不是GDP进一步加速，而是房地产建设速度的大幅度加快。今年上半年经济增长几乎全是靠政府资助的固定资产投资，基本都是由基建投资拉动的。但是到了第三季度，房地产的投资速度明显加快，这个实际上给中国经济增长源带来了更多元化的情况。进入第四季度，出口也会起来，以10月采购经理指数来看，我们估计今年12月份中国出口增长应该在15%—20%之间。比今年8月份、9月份的负15%—20%，是一个明显的大幅度提升。这个出口的背后，有欧美消费者消费情绪改观的一面，但是更多的是由补库存带来的。

但是到了2010年，由于补库存需要一定的周期，在这之后我认为消费恢复是相对比较疲弱的，明年我们对出口增长的看法是5%，这个比起今年的负15%—20%有明显的改观，但是比起过去20%增长有明显的不足。全球的经济复苏了，但是这个复苏基本上还是没有就业、没有信贷的复苏。我们相信中国的出口是处于半复苏状况。